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NICOLAS CORI | Libération le 05.05.2008

Le jeu de dupes des subprimes

lundi 5 mai 2008 par Nicolas Cori

Alors que la crise des subprimes semble se calmer, les acteurs de la finance cherchent à pointer ses responsables. Chacun se renvoie la balle. Les banquiers rejettent la faute sur les agences de notation, qui pointent du doigt les investisseurs, qui mettent en cause les banquiers… Témoins, ces derniers jours, plusieurs éléments assez intéressants avancés.

D’un côté, cette remarque faite par Daniel Bouton, le président de la Société générale, lors de son audition devant l’Assemblée nationale, à propos de la responsabilité des organismes de règle comptable. Selon le banquier, la crise prospère à cause de la règle de la fair value, qui impose de valoriser ses actifs au prix du marché. La règle FAS 159 (pour Financial Accounting Standards) impose aux banques de déprécier les actifs qu’elles possèdent dans leur portefeuille, même si elles n’entendent pas les céder, et ce, alors que ces actifs ne sont pas liquides. Ce qui a entraîné des pertes énormes pour tous les établissements financiers.

Exemple pris par Daniel Bouton pour montrer l’absurdité de la chose. Vous possédez une maison dans une ville où les achats et ventes immobiliers sont très rares. Et voilà qu’un propriétaire, qui connaît des soucis d’argent, doit vendre en catastrophe sa maison. Il n’a pas le temps de négocier et cède son bien à un prix très bas. Comme c’est la seule transaction dans cette ville, toutes les maisons sont évaluées au prix fixé par cette vente, et voient leur valeur plonger. Dans l’esprit de Bouton - qui reflète l’opinion de nombreux autres banquiers -, il suffirait de changer les règles comptables pour que la crise se calme. Et le coupable est le FASB, le Financial Accounting Standards Board, l’organisme mondial chargé de fixer la doctrine comptable.

Ce n’est pas vraiment une réponse, mais le FASB a rappelé la semaine dernière que les banques auraient surtout dû plus écouter l’organisme comptable. Le FASB avait ainsi publié, en décembre 2005, une note qui exposait les risques des subprimes. Cette note s’appelait FSP SOP 94-6-1, et exposait un à un tous les éléments qui ont fait que le marché des subprimes s’est écroulé : des taux d’intérêts bas qui augmentent après plusieurs années « peuvent provoquer des défauts de paiement », les produits financiers construits à partir des crédits subprimes sont des « bombes à retardement »… Bref, le FASB a peut-être imposé des règles pas toujours très justes pour les banquiers, mais, au moins, il leur en avait donné le mode d’emploi.

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